一批重大项目密集开工 下半年基建投资将触底反弹并加速回升

下半年促投资、稳增长正在发力。

“十四五”规划确定的一批重大工程项目陆续部署推进。近来，山东、北京、天津、广东、湖北等地重大项目集中开工建设，投资的结构在优化，高技术制造业投资占比增大。制造业投资有望成为拉动经济复苏的重要力量。

与此同时，作为基建投资重要资金来源之一的专项债下半年将加快发行，预计有2.6万亿元新增专项债完成发行，下半年基建投资将触底反弹并加速回升。

近日，国家统计局投资司司长翟善清表示，下阶段，随着“十四五”规划《纲要》确定的一批具有战略性、基础性、引领性重大工程项目的部署实施和今年新增地方政府专项债券发行工作稳步推进，投资将继续保持恢复性增长态势。

重大项目密集开工

近期，多地抢抓项目施工黄金期，一系列重大项目密集开工。山东省720个重大项目日前集中开工，总投资4328亿元，单体平均投资超过6亿元，其中过10亿元的项目109个，外资项目14个。

山东省发改委主任周连华表示，这些项目投资体量大，涉及先进制造、数字经济、乡村振兴、生态环保、民生保障等重点领域，同时质量层次高，更加突出产业生态建设、产业链供应链构建完善，符合高质量发展要求，具备较强的引领示范作用。

7月31日，安徽省集中开工重大项目227个，总投资1064.1亿元，今年计划投资198.2亿元，包括战略性新兴产业、传统产业升级改造和创新能力在内的制造业项目个数占比62.6%、总投资占比45.2%。

此前的7月21日，上海市2021年度第三批29项市区重大工程集中开工，涉及总投资金额约217亿元，涵盖市政道路、医疗卫生、教育、保障房等多个板块项目。上海市住建委有关负责人表示，上海正加快推进重大工程建设，充分发挥市区重大工程示范引领作用和投资带动作用，确保全面完成全年建设投资任务。

第一财经记者注意到，投资的结构在优化，高技术制造业投资占比增大。比如，天津市二季度446个重大项目近日开工，其中高端装备制造、生物医药、新能源新材料、大数据中心等战略性新兴产业项目195个，投资占比近四成。

而在武汉集中开工的161个重大项目中，中航锂电动力电池及储能电池武汉基地项目、武汉高世代薄膜晶体管液晶显示器件扩产项目等先进制造业项目41个，总投资403亿元，占比为18.7%。

从上半年来看，高技术产业投资增势较好。国家统计局数据显示，1月~6月，高技术产业投资同比增长23.5%，两年平均增速为14.6%，比一季度加快4.7个百分点。高技术制造业投资增长29.7%，高技术服务业投资增长12.0%。

中原银行首席经济学家王军分析，更好发挥重大项目“压舱石”作用，关键是要发挥重大项目对于优化投资结构和促进经济转型升级的作用。加大对战略性新兴产业和实施“双碳”(碳达峰、碳中和)战略的投资，重点建设面向未来、面向国际竞争的重大关键性、跨区域基础设施项目，稳步推动全社会数字化转型，加快科技创新，培育新动能，加快实施乡村振兴战略，推动城乡一体化建设。

国家统计局新闻发言人刘爱华日前表示，目前支持投资持续恢复的有利因素在不断增多，“十四五”规划确定的一批重大工程项目正在陆续部署推进。6月份新入库的5000万元及以上的大项目1万多个，环比增长11.6%。刘爱华还说，从长期看，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化都蕴藏了巨大的投资空间。推动城市基础设施更新改造、实施乡村振兴战略、优化和稳定产业链供应链、加快传统产业的转型升级都蕴藏着很大的投资潜力。总体上，下阶段投资将会继续保持持续恢复的态势。

多措并举稳住制造业投资

制造业是立国之本、强国之基，是综合国力和产业竞争力的重要依托。去年以来，疫情防控压力和外部经贸环境复杂严峻，企业投资能力和投资信心恢复缓慢，固定资产投资受到较大冲击，其中制造业投资恢复更是慢于房地产投资和基建投资。

今年1月~6月，我国制造业投资同比增长19.2%，高于全部投资6.6个百分点，由于外需延续强势修复态势，企业利润得到显著改善，民企投资热情高涨，叠加低基数效应，推动制造业投资连续快速修复。

不过，相较于1月~6月工业增加值两年平均增速达到7.0%，而同期需求端的制造业投资两年平均仅增长2.0%，制造业投资恢复仍持续偏慢。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，制造业投资可能成为拉动2021年经济复苏的重要推手。在外需回暖、制造业企业利润大幅好转和贷款流向制造业的基础上，制造业投资得到较快恢复。下半年上述因素将继续发挥作用，工业企业结构性补库存启动和金融支持力度将加大，推动制造业投资增速加快。

制造业投资受到投资能力和投资意愿的双重影响，前者取决于企业的盈利水平、融资能力、综合成本等，后者取决于行业前景、宏观形势、外部环境、市场预期等。

财信研究院分析师李沫表示，大宗商品价格上涨导致上中下游行业利润分化是目前制造业投资持续偏弱的主要原因，投资占比约七成的中下游行业投资意愿和能力受到明显抑制。

当前，制造业投资增长仍需重点关注大宗商品的价格问题。如果上游价格受供给约束影响继续维持高位，中下游企业的利润将继续承压，叠加出口、房地产等制造业终端需求边际回落等因素，企业扩产投资意愿或将被制约。

展望下半年，李沫预计，企业利润改善、需求回暖、产能利用率提高等指标的滞后效应将在下半年继续显现，制造业投资增速有望延续向上修复态势，但在大宗商品价格高位震荡格局和终端需求边际趋弱叠加影响下，制造业上中下游价格或难以实现有效传导，中下游利润改善空间有限，制造业投资修复动能边际趋缓概率偏大。

全国政协委员肖钢撰文分析，要多措并举稳住制造业投资，一是降低制造业企业综合成本，面对劳动力、原材料、土地等要素成本不断上升的压力，要想方设法为制造业企业减负，打造中国制造业新的综合竞争优势;二是提升自主创新能力，加快培育发展制造业优质企业，完善创新投入机制、创新激励机制、创新保护机制;三是持续提升金融服务制造业的能力和效率。

下半年基建投资增速将回升

从固定资产投资三大主体之一的基建投资来看，今年以来，我国固定资产投资稳步恢复，民间投资逐步回暖，但基建投资增速略低于预期。国家统计局公布的数据显示，上半年基础设施投资同比增长7.8%，两年平均增长2.4%，比1月~5月(2.6%)略降。

民生银行研究院宏观分析师王静文对第一财经分析，上半年基建投资增速弱于预期，主要原因在于专项债发行和财政支出进度偏慢。

基建投资历来是逆周期调控和稳增长的主要政策工具。而今年上半年中国经济已经实现了较平稳且持续的恢复。财政逆周期发力的必要性不是非常高，同时，财政资源后置有利于平衡财政收支，为下半年和明年财政政策留下更大空间。

工银国际首席经济学家程实认为，受制于基建资金支出约束，财政资源后置及基建项目收益表现不佳三大因素协同影响，上半年基建投资放缓不前。进入下半年，受到基数效应影响，预料7月~8月基建增速或由正转负，但临近第三季度末基建投资将触底反弹并加速回升。

程实进一步分析，宏观层面，经济增长动能切换过程中内生压力已逐步显现，财政与货币边际改善将支持基建托底经济;微观层面，棚改债对基建债的挤压效应逐步消退，伴随国家对“两新一重”、城市更新与乡村建设的政策倾斜，专项债资金投向基建领域的占比将进一步提高。

作为基建投资重要资金来源之一，专项债下半年将加快发行，预计有2.6万亿元新增专项债完成发行。7月12日，国务院举行经济形势专家和企业家座谈会，要求支持用好地方政府专项债等资金，推进重大工程、基本民生项目等重点建设。

据粤开证券研究院副院长罗志恒测算，在假设今年3.65万亿元新增专项债完成发行，投向基建的比例为60%，并有三分之二资金形成实物投资等情形下，预计2021年专项债将带动约2.75万亿资金投向基建，和2020年基准情形下的2.02万亿相比，增量资金为6500亿元，在其他来源资金不变的情况下，将提高2021年基建增速3.9个百分点。

程实表示，尽管今年国家对稳定宏观杠杆率以及降低地方政府杠杆率的基本要求不会改变，地方政府隐性债务压力仍将继续限制基建投资的发力空间，但基建投资作为“逆周期”和“稳增长”的主要政策工具，仍可起到托底经济增长与熨平经济波动的作用。

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